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2026年以来，“A+H”市场双向流通提速。赴港上市方面，30余家A股公司募资超2400亿港元，硬科技与高端制造行业特征鲜明，主权基金及国际长线资金作为基石投资者密集参与；回A方面，10余家港股公司推进回归，高研发投入、AI赛道特征明显。而从已经实现A+H两地上市的企业来看，硬科技、创新药等部分企业上半年业绩表现亮眼，在分化市场态势中，创新型企业正在夯实盈利基本盘。
赴港上市扩容提速
硬科技成IPO主力军
伴随着A股企业赴港上市热潮，港股IPO市场年内活跃度显著抬升。Wind数据显示，截至9月11日，年内港股市场共有108家企业完成IPO，同比增长80%，IPO募资规模为3641.76亿港元，同比增长161.38%。其中，A股上市公司赴港二次上市成为募资主力，34家A股公司累计募资超2400亿港元，占港股IPO募资总额的五成以上。
从行业结构看，“科技主导”特征鲜明。年内登陆港股的A股上市公司中，半导体、人工智能、高端制造、硬件设备等硬核科技企业数量占比接近半数。中际旭创、胜宏科技、澜起科技、江波龙、摩尔线程等细分领域龙头接连赴港上市或推进H股上市进展，进一步巩固了香港作为新经济资产配置平台的地位。
更深层次看，A股公司赴港上市的动机已超越单纯融资层面，而是作为其国际化战略的重要环节。赛力斯称，将募集资金主要投向持续高增长的研发项目和海外市场布局，可孚医疗则将香港上市定位为企业全球化战略的关键一步。
“许多来港上市的企业更希望借助香港连接全球资本、客户和合作伙伴的优势，加快拓展海外市场，实现国际化布局。”香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示。
投资端亦出现结构性变化，瑞银环球资产管理、阿布达比投资局、施罗德集团等国际长线资金出现在港股IPO基石投资名单中，国际投资者对中国优质资产的配置意愿明显增强。
安永香港科技、媒体与电讯行业审计主管陈日辉表示，当前全球地缘政治不确定性增加，资金更倾向流向政治局势相对稳定、具备高确定性的市场。这些投资者在IPO市场中发挥着积极作用，包括在多只新股发行中担任基石投资者，他们的参与反映出对中国资产的信心日益增强。
“H回A”制度优化
构建双资本平台
与A股企业的“赴港上市潮”相呼应，今年以来，港股企业回流A股上市的进程也在持续提速。构建“A+H”双资本平台，正在成为诸多上市公司的共同选择。
据《经济参考报》记者不完全统计，截至9月11日，年内已有至少15家港股上市公司披露“回A”相关进展，这批企业普遍具备高研发投入、高技术壁垒、高成长预期的“三高”特征。从行业分布看，医疗保健、信息技术等领域成为本轮“回A”申报主力，AI赛道相关企业正成为“回A”队伍中的核心增长极。
多个标志性案例接连落地。宁波力勤资源于8月7日拿到证监会注册批文，成为年内“H回A”首个获批注册的项目；深圳市越疆科技创业板IPO已过会，成为深圳综合改革试点政策落地后粤港澳大湾区首单“H回A”案例；艾美疫苗谋划冲刺北交所，若成功落地，或成为港股回归北交所第一单。
在业内人士看来，制度供给的持续优化为“H回A”打开了通道。近年来，从科创板“1+6”改革方案的推出，到创业板第四套差异化上市标准的落地，伴随着资本市场改革的纵深推进，未盈利港股科创企业回A的核心合规障碍从上市标准层面得以扫清。
“我们将一如既往地支持拓展国际布局的境内企业赴港上市，支持优质港股上市公司境内上市，共同提升服务新质生产力发展质效。”日前举行的港交所人民币国债期货上市仪式上，中国证监会主席吴清表示。
从企业端看，回归A股的诉求务实而清晰。资深市场人士桂浩明分析认为，港股企业在满足A股条件后回归，能够获得更公允的本土估值；核心业务与供应链均在内地的企业，在A股市场能够获得更充分的机构覆盖和更活跃的交易流动性；此外，A股再融资工具灵活高效，可支撑企业长期研发投入，而港股再融资空间相对有限。
“A+H”企业盈利基本盘稳固
创新驱动特征鲜明
刚刚结束披露的半年报显示，多家早已获“A+H”双资本平台赋能的硬科技、创新药上市公司上半年业绩表现亮眼，成为分化市场格局中的盈利“压舱石”。如药明康德2026年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润突破百亿元达110.80亿元，同比增长29.43%。宁德时代上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。
此外，部分近期实现“A+H”两地上市的创新型企业，业绩增长同样稳健、创新驱动属性凸显。
9月8日正式登陆港交所主板的江波龙，其半年报显示，上半年实现营业收入240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增超715倍，盈利规模已超过公司过去八年累计净利润的4倍。今年7月登陆港交所的中际旭创上半年实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%。同在7月登陆港交所的普源精电，其业绩同样体现出创新驱动的增长逻辑。公司上半年实现营业收入4.87亿元，同比增长37.15%；归母净利润3714.77万元，同比大增129.08%。其中，公司AI算力与光通信领域头部客户收入增幅达到了351.56%。
在业内人士看来，“A+H”双资本平台并非简单的融资渠道叠加，而是为企业提供了贯通境内外的资源整合能力。
南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，“A+H”不仅仅是企业融资的手段，更是一种战略配置，可以完美契合企业“走出去”和“引进来”的需求，两个市场满足多元融资需求，H股对接国际资本，能够构建对冲单一市场风险的双资本平台，进而推动企业国际化进程。
安永方面也表示，中国企业出海3.0版本下，亟须构建全球化融资平台。硬科技、生物医药等行业企业正借港交所平台对接全球资本正规手机股票配资论坛，这不仅拓宽了海外发展的融资通道，更标志着从“本土冠军”向“世界级企业”的跨越——也是中国企业出海形成商业闭环的关键一步。
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